“哪吒”帶來的繁星沒能在“三國”的星空上重現(xiàn)。

　　作為北京光線傳媒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“光線傳媒”)參與出品、發(fā)行的動(dòng)畫電影，《三國的星空第一部》于國慶檔正式上映。據(jù)燈塔專業(yè)版，截至10月22日，累計(jì)票房8483.9萬元。盡管淘票票口碑評(píng)分9.1分，但與同樣打著“光線出品”烙印的《哪吒之魔童鬧?！废嗳ド踹h(yuǎn)。一時(shí)間，光線傳媒公司市值也因此受到影響。

　　從高端內(nèi)容提供商到IP創(chuàng)造者和運(yùn)營商，光線傳媒在探索著適合自己的生存之道。無論是年初“哪吒”的成功還是如今“三國”的失利，也許有人會(huì)說不要用“幸存者偏差”去審視一家企業(yè)的發(fā)展，但消費(fèi)市場(chǎng)沒有偶然。在業(yè)內(nèi)看來，光線傳媒讓自己的內(nèi)容產(chǎn)品保持穩(wěn)定的“得眾力”，無疑是形成商業(yè)閉環(huán)、成功轉(zhuǎn)型的基石。

　　市值蒸發(fā)

　　公開資料顯示，《三國的星空第一部》由作家、學(xué)者易中天擔(dān)任編劇和監(jiān)制，演員檀健次配音曹操并演唱主題曲，光線傳媒、果麥文化等聯(lián)合出品。截至10月22日，據(jù)燈塔專業(yè)版，《三國的星空第一部》上映21天，累計(jì)票房8483.9萬元。

　　盡管現(xiàn)階段電影的票房表現(xiàn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，但該片在淘票票上口碑評(píng)分高達(dá)9.1分。對(duì)于電影的“叫好不叫座”，影評(píng)人劉暢表示，“如今，受眾獲取信息、消費(fèi)娛樂產(chǎn)品日趨碎片化、爽感化，這要求創(chuàng)作者要不斷在自己的作品中植入爆點(diǎn)。從內(nèi)容創(chuàng)作層面，該片的問題在于試圖講述的事件較多，節(jié)奏較慢，缺乏應(yīng)有的張力”。

　　另有業(yè)內(nèi)人士分析稱，檔期選擇不當(dāng)也是重要原因之一。據(jù)悉，該片的目標(biāo)受眾為中小學(xué)生，但選擇國慶檔上映則與學(xué)生假期錯(cuò)位。

　　作為第二大出品方的光線傳媒在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，也受到了該片的影響。據(jù)同花順財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，光線傳媒假期前最后一個(gè)交易日9月30日的收盤市值為568.24億元，10月9日收盤，光線傳媒股價(jià)報(bào)收于17.33元/股，跌幅為10.53%。10月10日，股價(jià)下跌1.33%報(bào)收于17.1元/股，公司總市值為501.64億元，據(jù)此估算，市值蒸發(fā)66.6億元。

　　反觀春節(jié)檔上映的《哪吒之魔童鬧?！罚粌H一舉拿下154.46億元的票房，同時(shí)打破包括“中國影史累計(jì)人次紀(jì)錄”“中國影史累計(jì)票房紀(jì)錄”“過去五年累計(jì)人次紀(jì)錄”在內(nèi)的數(shù)十項(xiàng)紀(jì)錄。

　　《哪吒之魔童鬧?！返谋?，也帶動(dòng)光線傳媒股價(jià)的大幅上漲。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，2月5日—14日，光線傳媒連續(xù)8個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲、連續(xù)4個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)漲停，股價(jià)漲幅達(dá)264.43%，市值超過1000億元，成為A股市值最高的影視院線上市公司。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長、文化和旅游部研究基地首席專家魏鵬舉表示，《哪吒之魔童鬧海》對(duì)于傳統(tǒng)文化的精美呈現(xiàn)，給了中國觀眾文化自信，而這種文化自豪感形成的市場(chǎng)氛圍又讓電影口碑和熱度高漲。“但這也讓觀眾對(duì)動(dòng)畫電影的某種期待集中釋放，甚至形成透支。觀眾看過非?！敗淖髌泛螅瑹崆楹茈y持續(xù)。”

　　依賴爆款

　　根據(jù)光線傳媒2025年半年度報(bào)告，公司營業(yè)收入為32.4億元，同比上升143%；歸母凈利潤為22.3億元，同比上升371.6%；扣非歸母凈利潤為22億元，同比上升376.7%。

　　光線傳媒在上述財(cái)報(bào)中指出，2025年上半年，公司出品、發(fā)行的電影《哪吒之魔童鬧?！贰丢?dú)一無二》上映，特別是《哪吒之魔童鬧?！窡o論在票房表現(xiàn)還是文化出海等方面，都取得了亮眼的成績(jī)，也助力公司上半年經(jīng)營業(yè)績(jī)的提升。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，“哪吒”IP既是光線傳媒的“功臣”，也成為單一商業(yè)模式的“阿喀琉斯之踵”。

　　《逃不開的經(jīng)濟(jì)周期》中提及，任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都會(huì)呈現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇的周期性波動(dòng)，每一輪繁榮都埋下衰退的種子，蕭條期孕育新機(jī)遇。經(jīng)濟(jì)周期是必然的，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的周期性波動(dòng)亦然。

　　“‘哪吒’在一定程度上讓光線傳媒在動(dòng)畫電影市場(chǎng)找到了自己的品牌影響力。但品牌影響力亦具有很強(qiáng)的周期屬性。一旦形成，反而會(huì)對(duì)光線傳媒在內(nèi)容創(chuàng)新上提出更高的挑戰(zhàn)。你的品牌影響力越大，受眾對(duì)你的期待值就會(huì)越高。一旦創(chuàng)新不足，負(fù)面影響反而更大?！蹦持壕€經(jīng)理宋先生進(jìn)一步解釋道，“最直接的表現(xiàn)是，一旦‘爆款效應(yīng)’失靈，光線傳媒市值就會(huì)重新面臨考驗(yàn)。”

　　任重道遠(yuǎn)

　　面對(duì)以上問題，光線傳媒似乎早有預(yù)期。

　　光線傳媒2024年年度報(bào)告公司未來發(fā)展的展望部分明確提及，經(jīng)過在內(nèi)容領(lǐng)域20多年的長期積累和不懈耕耘，公司正進(jìn)行極具戰(zhàn)略意義的第二次歷史性轉(zhuǎn)型，即從“高端內(nèi)容提供商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癐P的創(chuàng)造者和運(yùn)營商”。

　　光線傳媒在2025年年度報(bào)告中表示，IP運(yùn)營業(yè)務(wù)正在成為公司業(yè)績(jī)的新亮點(diǎn)和持續(xù)增長點(diǎn)。上半年的衍生品業(yè)務(wù)主要圍繞“哪吒”這一IP展開，覆蓋超過30個(gè)品類、500多個(gè)產(chǎn)品。除了將“哪吒”IP的運(yùn)營日?；猓渌纭按篝~海棠”“張繽智和王煥君”等IP的運(yùn)營工作也已經(jīng)展開。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，以迪士尼的IP運(yùn)營為例，核心在于它將內(nèi)容創(chuàng)造與商業(yè)生態(tài)緊密結(jié)合。每一個(gè)IP都擁有完整的世界觀和角色成長線，從米老鼠到漫威宇宙，再到皮克斯動(dòng)畫，敘事連續(xù)性和角色可復(fù)用性讓IP生命力延續(xù)數(shù)十年。

　　“相比之下，光線傳媒在IP運(yùn)營上仍處于探索階段。哪吒系列雖成功塑造了國民級(jí)IP，但延展能力有限，光線傳媒還需要在內(nèi)容矩陣、商業(yè)閉環(huán)以及組織機(jī)制上進(jìn)行系統(tǒng)性建設(shè)，才能實(shí)現(xiàn)從單點(diǎn)爆款向長期IP資產(chǎn)運(yùn)營的躍遷?！眲橙缡钦f。

　　針對(duì)以上問題，北京商報(bào)記者第一時(shí)間向光線傳媒發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿，未收到光線傳媒回復(fù)。

　　北京商報(bào)記者 盧揚(yáng) 實(shí)習(xí)記者 華卓瑪