證券日報記者 毛藝融

　　11月7日，債券市場“科技板”正式落地滿半年，資金加快流向科創(chuàng)領(lǐng)域。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年5月7日至11月6日，科技創(chuàng)新債券(以下簡稱“科創(chuàng)債”，包含銀行間、交易所科創(chuàng)債)市場呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，累計發(fā)行1186只，占年內(nèi)發(fā)行總量的77%；發(fā)行規(guī)模達1.38萬億元，占年內(nèi)發(fā)行規(guī)模的81%。

　　“科創(chuàng)債一級市場發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高，二級市場交易活躍度與定價效率同步提升，機構(gòu)配置需求持續(xù)增強。”國金證券固定收益首席分析師尹睿哲對《證券日報》記者表示，當前科創(chuàng)債市場正呈現(xiàn)“量價齊升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的特征，成為支持科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要金融工具。

　　發(fā)行主體多元化

　　今年5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科創(chuàng)債有關(guān)事宜的公告，從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機制等方面，對支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。同日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于推出科技創(chuàng)新債券 構(gòu)建債市“科技板”的通知》。

　　在政策支持下，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模快速擴張，從政策驅(qū)動邁向市場深化階段。同時，科創(chuàng)債的發(fā)行主體范圍顯著拓寬，金融機構(gòu)與股權(quán)投資機構(gòu)加速入場，民營企業(yè)參與度穩(wěn)步提升，市場結(jié)構(gòu)正從傳統(tǒng)國企主導向多元化、市場化格局演進。

　　銀行與券商作為首批受益主體，已形成規(guī)?；l(fā)行能力，如重慶三峽銀行發(fā)行25億元5年期科創(chuàng)債，彰顯金融機構(gòu)通過債務(wù)工具支持科技產(chǎn)業(yè)的主動作為。

　　與此同時，股權(quán)投資機構(gòu)正從“被動出資者”轉(zhuǎn)型為“主動融資者”。君聯(lián)資本管理股份有限公司、深圳市東方富海投資管理股份有限公司、北京中關(guān)村資本基金管理有限公司、江蘇毅達股權(quán)投資基金管理有限公司等機構(gòu)相繼落地科創(chuàng)債項目，募集資金專項用于“投早、投小、投硬科技”，初步構(gòu)建“發(fā)債—投資—退出”閉環(huán)。具體來看，募集資金擬投向人工智能、半導體、生物醫(yī)藥、高端制造等前沿領(lǐng)域，有效打通股權(quán)基金的中長期資金供給通道。

　　在融資成本方面，5月份以來，科創(chuàng)債的利率中樞穩(wěn)定在2%附近，科技型企業(yè)與創(chuàng)投機構(gòu)發(fā)行的債券平均票面利率顯著低于同期一般信用債，形成實質(zhì)性利率優(yōu)惠，有效緩解研發(fā)周期長、資金壓力大的痛點。

　　中誠信國際信用評級有限公司認為，隨著供給逐步放量、配套機制不斷完善，股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債正逐步走向常態(tài)化與規(guī)?；?，有望進一步激活科創(chuàng)金融生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)在活力。

　　精準支持硬科技企業(yè)

　　在利率優(yōu)勢與政策激勵疊加背景下，科技型企業(yè)正成為科創(chuàng)債最大增量來源。尤其在研發(fā)周期長、資金需求密集的生物醫(yī)藥、新材料、高端裝備等領(lǐng)域，科創(chuàng)債有效緩解這類企業(yè)的融資壓力。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)分布來看，信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)因研發(fā)密集、市場認可度高，成為融資主力。生物醫(yī)藥因臨床試驗周期普遍超10年，與科創(chuàng)債中長期限高度適配，尤其是國企背景企業(yè)更易獲得機構(gòu)認購。新能源與新材料領(lǐng)域的企業(yè)則受益于“雙碳”政策，疊加“綠色債”標簽，傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型需求強勁，推動科創(chuàng)債發(fā)行量持續(xù)攀升。

　　從債券期限來看，科創(chuàng)債主要服務(wù)于中長期融資需求。1年期及以下短期品種占比顯著收縮，3年至5年期債券實現(xiàn)補充性提升，整體期限分布更趨均衡。

　　“這種結(jié)構(gòu)性優(yōu)化使得債券資金供給與科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)轉(zhuǎn)化周期形成更好匹配，有助于企業(yè)將穩(wěn)定資金投入核心技術(shù)攻關(guān)，同時降低短期債務(wù)滾動帶來的流動性風險?！睂ν饨?jīng)濟貿(mào)易大學國家對外開放研究院研究員行偉波對《證券日報》記者表示。

　　值得注意的是，10月下旬以來，科創(chuàng)債的發(fā)行節(jié)奏明顯提速。其中，10月22日單日最高發(fā)行規(guī)模達169.5億元，當天發(fā)行數(shù)量達17只，顯示市場對科創(chuàng)債的承接能力與配置需求持續(xù)增強。

　　華鑫證券宏觀研究團隊認為，科創(chuàng)債拓寬科創(chuàng)企業(yè)中長期融資渠道，降低融資成本，提升貨幣政策傳導精準性。隨著投資者類型豐富，科創(chuàng)債流動性有望提升，引導社保、年金等長期資金入市，完善做市與指數(shù)產(chǎn)品，推動高收益科創(chuàng)債市場形成。

　　在尹睿哲看來，當前科創(chuàng)債市場呈現(xiàn)三大趨勢：一是發(fā)行端政策紅利持續(xù)釋放，推動規(guī)模擴容；二是交易端流動性改善與機構(gòu)參與度提升形成正向循環(huán)；三是收益率下行與利差分化中孕育結(jié)構(gòu)性機會。隨著科創(chuàng)債支持政策進一步落地，疊加債市整體環(huán)境向好，科創(chuàng)債有望成為信用債市場的重要增長極。